近日，中央金融委员会办公室表态有针对性地丰富养老金融产品供给 积极发展第三支柱养老保险。央行表态支撑长端利率利好寿险，长端利率企稳利于缓解寿险利差损风险，长端利率压制保险板块估值接近尾声。保险股同时具备“红利影子股”的特征。多家保险公司公布半年报喜人，保险行业有望长期受益，估值修复。

　　1、公司拥有深厚的历史底蕴和杰出的品牌优势，作为国内历史最为悠久的保险公司。

　　2、半年报显示，上半年实现归属于母公司股东净利润226.87亿元，同比增长14.1%。

　　3、受资本市场波动影响。在这种环境下，公司稳增长、优结构，产险收入维持稳定增长，寿险收入回暖迹象明显。

　　2024年上半年权益市场经历较动，上半年及Q2单季沪深300指数表现均好于上年同期。2024年权益市场行情更有利于险资持仓，预计上市险企上半年投资收益同比有所提升。上半年十年期国债收益率大幅下行35bps，但Q2单季降幅已经趋缓。上年同期由于新会计准则切换、Q2权益市场走弱等因素影响，净利润基数相对较低，亦是上市险企2024上半年净利润实现正增长的重要原因。自2022年以来上市寿险公司偿付能力普遍下滑，预计在各公司陆续通过融资补充资本后，偿付能力水平有所上升。

　　寿险：预计2024上半年上市险企NBV均实现两位数增长，但Q2单季增速将放缓

　　二季度上市险企新单保费有所承压。上半年中国平安（个人业务新单）、中国太保（个险新单期缴）、人保寿险（长险首年期缴）分别同比-5.7%、+4.0%和-16.5%，Q2单季增速分别为-6.9%、-15.9%和-34.2%，较Q1增速均明显下降，主要是受上年同期高基数影响。预计上市险企上半年NBV margin同比提升。由于险企产品结构改善、中长期期交保费占比提升，预定利率下调以及银保渠道“报行合一”等多方面因素影响，上半年NBVmargin或将延续Q1同比提升趋势。预计2024年上半年国寿、平安、太保、新华、人保寿险的NBV分别同比+15%、+16%、+21%、+25%、+36%，由于不同公司数据口径不完全相同，不建议简单横向对比。预计，上市险企NBV保持较快增长主要受NBV margin提升带动，此外部分公司新单保费维持正增长，亦将提升增速水平；受Q2新单下滑影响，预计上市险企单季NBV增速明显放缓。

　　2024上半年，人保财险、平安产险、太保产险保费收入分别同比+3.7%、+4.1%、+7.7%，其中车险分别同比+2.5%、+3.4%、+2.8%，非车险分别同比+4.6%、+5.3%、+12.3%。Q2车险增速整体稳健，非车险保费增速有所放缓。Q2人保、平安、太保车险保费分别同比+3.2%、+3.3%、+3.4%，较Q1增速+1.3pct、-0.2pct、+1.1pct。伴随新车销量逐渐回暖，以及新能源汽车渗透率的提升，未来车险保费有望维持稳定增长。非车险保费分别同比+3.9%、+9.4%、+10.2%，较Q1增速-1.1pct、+8.2pct、-3.6pct。平安产险非车险Q2增速显著提升，主要是受上年同期因收缩信保业务规模而导致的低基数影响。虽然2024上半年受自然灾害等因素影响，产险赔付率或有所提升，但是各险企持续加强费用管控、降本增效，预计费用率有所优化。预计人保财险、平安产险、太保产险2024上半年综合成本率分别为96.3%、97.8%、97.7%，同比或有小幅改善。

　　市场储蓄需求依然旺盛，同时监管持续引导险企降低负债成本，利差损压力预计逐渐得到缓解。近期十年期国债收益率降至2.13%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同时，地产相关利好政策的持续落地，也有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解。当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。

　　该公司半年报显示，上半年实现归属于母公司股东净利润226.87亿元，同比增长14.1%。

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